2月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，首次對(duì)股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)等其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)放公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)，這被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是監(jiān)管層為A股市場(chǎng)再辟“活水”的政策。然而，似乎這一汪活水流向公募市場(chǎng)的意愿并不強(qiáng)烈。多位PE界人士在“融資中國(guó)2013資本年會(huì)”上表示，出于運(yùn)作模式、面向客戶、收費(fèi)方式、甚至投資理念的多方面區(qū)別，并無(wú)意涉足公募領(lǐng)域。

　無(wú)意大舉涉足公募

根據(jù)《暫行規(guī)定》，私募證券基金管理機(jī)構(gòu)實(shí)繳資本或者實(shí)際繳付出資不低于1000萬(wàn)元，最近3年證券資產(chǎn)管理規(guī)模年均不低于20億元，且為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員即可申請(qǐng)開(kāi)展公開(kāi)募集證券投資基金管理業(yè)務(wù)。如此門檻，令一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為將攔住一批中小型私募基金，然而，對(duì)于大型私募來(lái)說(shuō)，踏入公募之門的限制則恐怕是自身意愿方面。

韜睿惠悅資訊總監(jiān)甄曉蕾也認(rèn)為，目前私募所服務(wù)的高凈值客戶大多希望金融機(jī)構(gòu)為其提供專業(yè)性的投資建議，并自主完成資源配置，從這一角度來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期專注于一級(jí)市場(chǎng)的私募機(jī)構(gòu)延伸至公募領(lǐng)域，恐怕難以獲得傳統(tǒng)客戶的認(rèn)同。

另外，包括北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司、九鼎投資等多家知名私募機(jī)構(gòu)均表示，涉足公募領(lǐng)域最多會(huì)體現(xiàn)在一些短期投資方面，并無(wú)意大舉邁進(jìn)。

以史為鑒，PE與公募領(lǐng)域的對(duì)接似乎有著先天的不匹配。納斯達(dá)克股票市場(chǎng)股份有限公司中國(guó)區(qū)首席代表鄭華一力介紹道，以美國(guó)PE、公募基金的發(fā)展模式來(lái)看，雖然也沒(méi)有對(duì)兩者的經(jīng)營(yíng)范圍作出限制，但從發(fā)展來(lái)看，兩者混業(yè)的個(gè)案并不多，PE最終的發(fā)展方向仍然與其自身的“基因”有關(guān)。

　LP資源再開(kāi)發(fā)

私募大佬默契地“冷”對(duì)公募，與LP的訴求有著直接的關(guān)系。中科招商投資集團(tuán)董事長(zhǎng)單祥雙將2012年稱為PE行業(yè)“大調(diào)整、大蕭條”的一年，在PE全行業(yè)洗牌的同時(shí)，LP的構(gòu)成也正在發(fā)生變化。有業(yè)內(nèi)人士稱，機(jī)構(gòu)LP無(wú)論從數(shù)量還是占比都在明顯提升。更為關(guān)鍵的是，機(jī)構(gòu)LP能夠?yàn)樗侥蓟鹛峁┵Y金支持的同時(shí)，也開(kāi)始扮演起退出通道的角色。

中信并購(gòu)基金董事總經(jīng)理劉暉透露，中信100億元并購(gòu)基金的LP主要構(gòu)成者之一正是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。如此架構(gòu)設(shè)計(jì)，一方面幫助LP進(jìn)行資產(chǎn)管理獲得合理回報(bào)，另一方面也幫助其進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，同時(shí)也為并購(gòu)基金的退出打下基礎(chǔ)。如此操作者早有先例，硅谷天堂就與大康牧業(yè)、合眾思?jí)训榷嗉夜敬罱司哂邢喈?dāng)行業(yè)并購(gòu)針對(duì)性的并購(gòu)基金。

有業(yè)內(nèi)人士稱，由于機(jī)構(gòu)LP對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受力，回報(bào)訴求，甚至與私募機(jī)構(gòu)合作的出發(fā)點(diǎn)都與普通的高凈值個(gè)人客戶有著很大的不同，與公募基金所面向的投資人的不同就更大了，未來(lái)如何對(duì)LP資源進(jìn)行有效二次開(kāi)發(fā)恐怕將拉開(kāi)金融機(jī)構(gòu)間的差距。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)