在上市公司委托貸款的流向里，地方融資平臺(tái)成為一道獨(dú)特的風(fēng)景，而地方債務(wù)潛藏的風(fēng)險(xiǎn)令這些委托貸款充滿變數(shù)。
　　隨著2012年年報(bào)披露收官，上市公司去年的委托貸款去向及金額也隨之暴露。
　　據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至2012年末，涉及非關(guān)聯(lián)委托貸款的上市公司中，共有26家上市公司的委托貸款投向地方融資平臺(tái)，累計(jì)融資金額約50.89億元。這其中的投向既有城市建設(shè)投資集團(tuán)、城市發(fā)展投資集團(tuán)、城市建設(shè)投資公司、城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)公司等城建投融資平臺(tái)，又有交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司、旅游文化產(chǎn)業(yè)投資公司、產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資公司等產(chǎn)投融資平臺(tái)。
　　記者經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，上述26家將委托貸款投向地方融資平臺(tái)的上市公司主要來(lái)自浙江、安徽、江蘇、湖南四省。其中，來(lái)自江蘇的有亞瑪頓、恒寶股份、南京中北和文峰股份，位于安徽的有國(guó)元證券、洽洽食品、神劍股份和皖維高新，來(lái)自湖南的有現(xiàn)代投資、湖南發(fā)展、隆平高科和中南傳媒，來(lái)自浙江的有百隆東方、新安股份、航民股份、天馬股份和浙江富潤(rùn)。
　　這些委托貸款的資金用途除資金周轉(zhuǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、補(bǔ)充流動(dòng)資金外，還有當(dāng)?shù)氐陌仓梅俊⒈Ｕ戏俊㈤_(kāi)發(fā)區(qū)的建設(shè)、舊城改造及工程建設(shè)，另外還有用作土地收購(gòu)款。
　　有意思的是，這些將委托貸款投向地方融資平臺(tái)的貸款利率差異很大，但大部分集中在7%與12%之間。其中，最低是南京中北投向唐山建設(shè)投資有限公司一筆5000萬(wàn)元的委托貸款，貸款年利率只有3%，跟目前的一年定期存款利率一樣；最高的是14.4%，系天邦股份投向鹽城詠恒投資發(fā)展有限公司(下稱“鹽城詠恒”)的8500萬(wàn)元委托貸款。
　　值得警惕的是，一些上市公司為地方融資平臺(tái)提供委托貸款的同時(shí)，并沒(méi)有質(zhì)量較好的資產(chǎn)進(jìn)行抵押或者資信較好的公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保，有些甚至是信用擔(dān)保和應(yīng)收賬款質(zhì)押。
　　目前，上海隧道股份為上海城建市政工程(集團(tuán))提供的三筆委托貸款均已展期，涉及金額1.5億元。
　　集中四省
　　浙江作為經(jīng)濟(jì)大省，轄區(qū)內(nèi)上市公司眾多，為地方融資平臺(tái)輸血也是最巨。
　　記者統(tǒng)計(jì)出，百隆東方、浙江富潤(rùn)、新安股份、航民股份和天馬股份總計(jì)為地方融資平臺(tái)提供了10.27億元的委托貸款。其中，浙江富潤(rùn)為諸暨市城市建設(shè)投資發(fā)展公司提供1.5億元、航民股份為杭州蕭山瓜瀝鎮(zhèn)城建投資開(kāi)發(fā)公司提供1.5億元、百隆東方為寧波海城投資開(kāi)發(fā)公司提供了高達(dá)4億元的委托貸款，年利率分別為13.5%、9%和6%。
　　而安徽，這個(gè)在歷年全國(guó)GDP排名中并不靠前的省份也成為上市公司委托貸款投向地方融資平臺(tái)的重點(diǎn)區(qū)。
　　在本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的26家將委托貸款投向地方融資平臺(tái)的上市公司中，有4家來(lái)自安徽，委托貸款規(guī)模總計(jì)4.82億元。
　　統(tǒng)計(jì)中，國(guó)元證券是唯一一家為地方融資平臺(tái)提供委托貸款的上市券商，其注冊(cè)地和辦公地均在安徽。截至目前，其已經(jīng)為無(wú)為縣城市建設(shè)投資公司、安慶大橋綜合經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)投資公司和安慶發(fā)展投資集團(tuán)公司提供了三筆委托貸款，金額分別為1億元、1.5億元和5000萬(wàn)元，年利率分別是7.9%、9%和10.5%，資金用途分別是安置房工程、保障房建設(shè)和火車站站前廣場(chǎng)建設(shè)。
　　另外，洽洽食品和神劍股份也為安徽的地方融資平臺(tái)做出了貢獻(xiàn)。前者為合肥興泰資產(chǎn)管理公司提供了1億元的委托貸款，年利率11%；后者為安徽省繁昌新元建設(shè)公司提供了2000萬(wàn)元和4000萬(wàn)元兩筆委托貸款，年利率均為8.5%，用于繁昌經(jīng)開(kāi)區(qū)園區(qū)建設(shè)。
　　江蘇是多年在全國(guó)GDP排名中蟬聯(lián)前三甲的省份，轄區(qū)內(nèi)上市公司數(shù)目也在各省中排在前列。在本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的26家將委托貸款投向地方融資平臺(tái)的上市公司中，有4家來(lái)自江蘇，委托貸款規(guī)模總計(jì)3.3億元。
　　于2011年10月上市的亞瑪頓去年11月與廣發(fā)銀行[微博]常州分行便簽訂了《委托貸款委托合同》，將1.5億元資金委托貸款給了常州市武進(jìn)交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司，期限一年，年利率10%。亞瑪頓年報(bào)顯示，去年的委托貸款利息收入為75萬(wàn)元。
　　除了亞瑪頓及上文提到的南京中北，另外位于江蘇轄區(qū)的恒寶股份為丹陽(yáng)市開(kāi)發(fā)區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司提供了8000萬(wàn)元的委托貸款，年利率為12%，資金用途為城中村改造。
　　湖南境內(nèi)為地方融資平臺(tái)提供委托貸款的上市公司主要有現(xiàn)代投資、湖南發(fā)展、通程控股、隆平高科和中南傳媒。其中，現(xiàn)代投資為湖南發(fā)集團(tuán)土地儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)公司和常德市城市建設(shè)投資集團(tuán)公司分別提供了1000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元的委托貸款，年利率分別為7.2%和7.68%；而湖南發(fā)展和隆平高科分別為湘潭市城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)有限公司和長(zhǎng)沙經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)星沙產(chǎn)業(yè)基地開(kāi)發(fā)公司提供了1.5億元和1.2億元的委托貸款，年利率分別為10%和11.2%。
　　除了上述四個(gè)集中省份，位于重慶的金科股份和重慶水務(wù)；位于云南的云內(nèi)動(dòng)力、黔輪胎A、上海隧道股份，位于河南的華蘭生物等均為當(dāng)?shù)氐牡胤饺谫Y平臺(tái)提供了數(shù)額不等的委托貸款。
　　跨區(qū)域輸血地方融資平臺(tái)
　　跟其他類型的委貸對(duì)象比，地方融資平臺(tái)給出的利率普遍比較低。大部分集中在7%到12%，有6家上市公司的委貸利率在 7%以下，最高的是14.4%。
　　“對(duì)于資質(zhì)比較弱的縣、區(qū)一級(jí)的地方融資平臺(tái)，融資難度比較大，利率會(huì)相對(duì)高一些，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大一些。”一位債券研究員表示，而一些規(guī)模比較大、資質(zhì)較優(yōu)的平臺(tái)，利率就相對(duì)低一些。
　　關(guān)鍵的一點(diǎn)是，地方融資平臺(tái)的融資均有當(dāng)?shù)卣С郑鲜泄疽膊坏貌慌浜稀?br /> 　　統(tǒng)計(jì)中，絕大部分上市公司是為當(dāng)?shù)氐胤饺谫Y平臺(tái)提供貸款，僅有少數(shù)上市公司是跨區(qū)域提供，如南京中北和天邦股份。前者是為唐山建設(shè)投資公司提供委托貸款，后者是為鹽城詠恒提供了2000萬(wàn)元的委托貸款。
　　更加有意思的是，南京中北為唐山建設(shè)投資公司提供的5000萬(wàn)元委托貸款年利率僅有3%，只相當(dāng)于目前的一年期定期存款利率。
　　天邦股份的注冊(cè)地址在寧波，辦公地址在上海，卻為江蘇鹽城詠恒提供了2000萬(wàn)元的委托貸款，年利率高達(dá)14.4%，鹽城市鹽都區(qū)西區(qū)管理委員會(huì)和鹽城鹽龍創(chuàng)業(yè)投資公司提供連帶責(zé)任擔(dān)保。
　　公開(kāi)資料顯示，鹽城詠恒是國(guó)有獨(dú)資公司，隸屬于鹽城市鹽都區(qū)人民政府，注冊(cè)資本1億元，作為該區(qū)的主要建設(shè)主體之一，承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施投資、施工建設(shè)等，去年9月的凈資產(chǎn)為4.47億元。
　　云內(nèi)動(dòng)力舍己助人？
　　雖然云南的上市公司為地方融資平臺(tái)提供委托貸款寥寥無(wú)幾，但是數(shù)額卻十分驚人，云南國(guó)資委控股的云內(nèi)動(dòng)力便是典型。
　　今年4月2日，云內(nèi)動(dòng)力發(fā)布追加委托貸款額度的公告，委托銀行向昆明市市屬投融資公司提供5億元的委托貸款，期限為36個(gè)月，年利率為10%-13%，該事項(xiàng)將在5月1 6日的股東大會(huì)上審議。
　　一旦通過(guò)，云內(nèi)動(dòng)力將向地方融資平臺(tái)提供13億元的巨額委托貸款。
　　其年報(bào)披露，去年為昆明城建投資開(kāi)發(fā)有限公司(下稱“昆明城投”)和昆明產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資公司(下稱“昆明產(chǎn)投”)分別提供了3億元和5億元的委托貸款，貸款利率均為12%，用于對(duì)方企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。
　　而這兩筆巨額委托貸款的擔(dān)保人或抵押物的資質(zhì)難以讓人信服。其中，昆明城投是應(yīng)收賬款質(zhì)押，而昆明產(chǎn)投是信用擔(dān)保。
　　去年二者的債券募集說(shuō)明書顯示，截至2011年末，昆明城投的總資產(chǎn)為391.76億元，負(fù)債總額為212.94億元，所有者權(quán)益(不含少數(shù)股東權(quán)益)為178.82億元。該年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.06億元，凈利潤(rùn)為4.26億元；昆明產(chǎn)投的總資產(chǎn)為131.73億元，總負(fù)債為44.46億元，所有者權(quán)益86.91億元，2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.06億元，凈利潤(rùn)1.87億元。
　　相對(duì)于云內(nèi)動(dòng)力目前的實(shí)力而言，高達(dá)13億元的委托貸款也著實(shí)是個(gè)不小的“負(fù)擔(dān)”。
　　今年一季末，云內(nèi)動(dòng)力的凈資產(chǎn)為26.58億元，貨幣資金也僅為8.77億元。云內(nèi)動(dòng)力去年年報(bào)和一季報(bào)顯示，其負(fù)債率也是高企。2010年末其負(fù)債率為41.55%，而2012年末和今年一季末，其負(fù)債率已分別達(dá)到52.03%和53.8%。
　　去年全年，云內(nèi)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為6774.28萬(wàn)元。今年一季末，卻實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)5147.99萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)140.78%。
　　這個(gè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也沾了委托貸款的光。記者查閱其一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，一季末光委托貸款取得的收益就有953萬(wàn)元，占了凈利潤(rùn)的18.5%。
　　事實(shí)上，云內(nèi)動(dòng)力、昆明城投和昆明產(chǎn)投的資金缺口相當(dāng)大，截至目前三者都發(fā)行了公司債融資。僅去年，三者合計(jì)從債市上融資高達(dá)52億元。
　　去年10月，云內(nèi)動(dòng)力和昆明產(chǎn)投大約在同時(shí)期發(fā)了公司債，前者發(fā)行總額為10億元，后者為20億元；去年4月份，昆明城投市政項(xiàng)目建設(shè)債券上市，發(fā)行金額為22億元，期限6年。而昆明城投早在2008年便發(fā)行了15億元的公司債，今年4月初已到期。
　　“昆明發(fā)了很多債，整體市場(chǎng)認(rèn)可度一般，認(rèn)為發(fā)債越多，政府的還債能力就越來(lái)越弱。”上述債券研究員表示。

圖片來(lái)源：找項(xiàng)目網(wǎng)