1、飛機制造業(yè)是高端裝備制造的制高點，我國已形成較為完備的航空工業(yè)體系。飛機是最復雜、技術(shù)難度最高的工業(yè)產(chǎn)品之一，一架大型飛機通常由300-500萬個零部件構(gòu)成，飛機的設計制造業(yè)涉及了70多個學科和材料、冶金、電子、化工等大部分工業(yè)部門。飛機制造業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展有很高的帶動作用，其投入產(chǎn)出比是1:80，技術(shù)轉(zhuǎn)移比是1:16，就業(yè)拉動比是1:40，一個機型有500多個一級配套企業(yè)，有3000-5000個二級配套廠商。我國已將航空工業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一重點扶持，通過多年的探索形成了以國有軍工企業(yè)為核心、非公有制企業(yè)協(xié)同參與的較為完備的航空工業(yè)體系。

2、機體結(jié)構(gòu)占全機總價值的比重約30%，工藝裝備、鈑金零件、機加工結(jié)構(gòu)件以及部/總裝是制造過程的核心。飛機研制過程周期較長且耗資巨大，通常按循序漸進的原則將研制過程分為概念性設計、初步設計、詳細設計三個階段。飛機主要有機體結(jié)構(gòu)、發(fā)動機、機載設備和標準件四類，其中機體由機頭、機身、尾翼等結(jié)構(gòu)部件構(gòu)成，占整機總價值量的比重約為30%其結(jié)構(gòu)的基本特點是外形與構(gòu)造復雜、零件數(shù)目多，尺寸大、剛性小，工藝裝備、鈑金零件、結(jié)構(gòu)件切削加工以及飛機的部/總裝是飛機制造的核心環(huán)節(jié)。

3、國內(nèi)軍民飛機零部件制造可預期市場規(guī)模約3500億元，航空零部件配套企業(yè)有望充分受益。國內(nèi)以J-16、J-20、Z-20為代表的先進戰(zhàn)機有望快速列裝/換裝，未來十年將帶動900億元左右的軍用航空零部件加工服務市場。預計2019-2038年中國50座以上客機采購規(guī)模約1.4萬億美元，按照貿(mào)易補償標準和轉(zhuǎn)包價值鏈分布測算，未來國際航空零部件轉(zhuǎn)包市場規(guī)模約1000億元。以ARJ-21、C919為代表的國產(chǎn)民航客機逐步批產(chǎn)，有望帶動規(guī)模約1600億元的航空零部件國內(nèi)分包市場，產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)有望受益于國內(nèi)軍民航空零部件制造市場的快速發(fā)展。

4、重點標的推薦：國內(nèi)飛機總裝任務主要由國有企業(yè)承擔，民營企業(yè)主要參與工裝/零部件制造、部件裝配等任務，重點推薦零部件加工環(huán)節(jié)的西菱動力、利君股份、華伍股份。

5、風險提示：軍品市場拓展不及預期;民機轉(zhuǎn)包及分包市場發(fā)展不及預期;行業(yè)競爭加劇。

來源:東北證券

圖片來源：找項目網(wǎng)