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　　昨天有兩個(gè)消息特別重要值得關(guān)注：

　　第一個(gè)消息是京滬兩地的土地市場(chǎng)都爆出大消息，北京公布了2017年建設(shè)用地供應(yīng)計(jì)劃，供應(yīng)總量為3900公頃，比去年減少200公頃。特別是住宅用地計(jì)劃供應(yīng)610公頃，相對(duì)于去年的1200公頃，減少了差不多一半。

　　而上海21日的土地拍賣(mài)市場(chǎng)出現(xiàn)前所未有的驚人一幕：在對(duì)三幅郊區(qū)宅地的拍賣(mài)中，參與競(jìng)拍的兩家開(kāi)發(fā)商被當(dāng)場(chǎng)取消競(jìng)拍資格，原因分別是未通過(guò)事先資金審查、競(jìng)拍價(jià)格已超過(guò)申報(bào)資金規(guī)模，其中一家開(kāi)發(fā)商還是大型國(guó)有房企。最后，競(jìng)拍的三塊土地最終以底價(jià)或低溢價(jià)成交。

　　第二個(gè)消息是政治局會(huì)議審議政府工作報(bào)告，談及今年的宏觀(guān)政策，會(huì)議提出要穩(wěn)定和完善宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、投資、消費(fèi)、價(jià)格、土地、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合。

　　特別要指出的是，在去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，對(duì)于2017年宏觀(guān)政策的描述是這樣的：要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。財(cái)政政策要更加積極有效………。貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，適應(yīng)貨幣供應(yīng)方式新變化，調(diào)節(jié)好貨幣閘門(mén)，努力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道和機(jī)制，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定。

　　這次政治局會(huì)議關(guān)于貨幣政策提法雖然總體和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一樣，但由于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在具體闡述時(shí)在“穩(wěn)健”兩字之后特別加了“中性”兩字，而這次政治局會(huì)議沒(méi)有展開(kāi)說(shuō)明，是否意味著中國(guó)的貨幣政策有微調(diào)的可能?

　　事實(shí)上，不管是房地產(chǎn)政策，還是貨幣政策，目前都面臨極其尷尬的“囚徒困境”，房地產(chǎn)政策和貨幣政策的突圍空間越來(lái)越小。

　　然而，面對(duì)政策的嚴(yán)控，盡管熱點(diǎn)城市的市場(chǎng)總體普遍降溫明顯，然而，上漲的預(yù)期卻沒(méi)有徹底改變，大家仍然擔(dān)心，房?jī)r(jià)很可能在經(jīng)歷一個(gè)比較短的低迷和調(diào)整之后，再次出發(fā)，向上突破。比如，北京今年政府承諾“環(huán)比不上漲”，然而，在土地供應(yīng)減半的情況下，傳導(dǎo)給房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期就是供應(yīng)量的大幅度減少。

　　2016年土地供應(yīng)1200公頃，已經(jīng)是多年來(lái)的低點(diǎn)，而且實(shí)際供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成指標(biāo)。今年供應(yīng)610公頃，一大半還要確保保障房的供應(yīng)，這意味著，留給真正商品房住宅市場(chǎng)的土地供應(yīng)少之又少，很顯然，在目前預(yù)期沒(méi)有改變的情況下，這種土地供應(yīng)量的減少，無(wú)疑會(huì)助長(zhǎng)北京住房市場(chǎng)的再次看漲預(yù)期。

　　從目前房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的情況看，即使對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)最樂(lè)觀(guān)者也承認(rèn)房?jī)r(jià)已經(jīng)太高，泡沫是實(shí)實(shí)在在存在的。

　　過(guò)去近20年，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)恰逢經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、貨幣供應(yīng)泛濫以及投資需求井噴的大周期，這導(dǎo)致了中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了令人極其炫目的上漲周期，房地產(chǎn)財(cái)富浪潮成為過(guò)去20年中國(guó)居民財(cái)富配置的最主要選擇。

　　然而，當(dāng)下的情況下，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，還是貨幣的超發(fā)，財(cái)富的配置，已經(jīng)到了真正的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這三大拉動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的引擎已經(jīng)發(fā)揮至極致。

　　即使從中國(guó)房地產(chǎn)的基本面去看，80%以上的城市住房供應(yīng)和需求都到了歷史巔峰，住房極度短缺的歷史基本已經(jīng)結(jié)束，住房基本面從短缺正在走向全面過(guò)剩。中國(guó)城鎮(zhèn)人均居住面積事實(shí)上早已經(jīng)超過(guò)了40平，住房供求已經(jīng)基本平衡。

　　按照目前房地產(chǎn)投資的增量供應(yīng)，未來(lái)五年，住房供應(yīng)出現(xiàn)全面過(guò)剩肯定會(huì)成為事實(shí)。而且，由于人民幣單邊升值的趨勢(shì)不再，人民幣相對(duì)于美元貶值短期不會(huì)改變，本來(lái)已經(jīng)很高的人民幣計(jì)價(jià)的住房會(huì)顯得“更貴”。

　　這意味著，房?jī)r(jià)的下跌和調(diào)整周期事實(shí)上已經(jīng)到來(lái)。然而，這不意味著中國(guó)房地產(chǎn)真的會(huì)崩盤(pán)。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)對(duì)房地產(chǎn)已經(jīng)依賴(lài)到何種程度?房地產(chǎn)投資占GDP15%以上，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)在20%以上，土地收入占地方財(cái)政70%以上，這些令人瞠目結(jié)舌的數(shù)字意味著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完全淪為了房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)一旦出大問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然崩潰，每個(gè)人都會(huì)成為中國(guó)高房?jī)r(jià)泡沫破滅的殉葬品。

　　我在去年一直強(qiáng)調(diào)，今年的房地產(chǎn)政策表面上看起來(lái)嚴(yán)厲，其實(shí)不過(guò)是高高舉起，輕輕放下。政府現(xiàn)在做的不過(guò)是擔(dān)心房?jī)r(jià)出現(xiàn)自然的下跌，維持房地產(chǎn)的穩(wěn)定才是真正的選項(xiàng)。

　　和房地產(chǎn)同樣糾結(jié)的是中國(guó)的貨幣政策。

　　大家應(yīng)該記得2月3日，央行上調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率和SLF利率，我將此解讀為央行的一次悄悄加息。但奇怪地是，事后央行對(duì)此極力否認(rèn)，認(rèn)為外界將央行的舉動(dòng)解讀為“加息”是錯(cuò)誤的，大有“婚內(nèi)強(qiáng)奸不算強(qiáng)奸”的邏輯風(fēng)采。

　　面對(duì)人民幣貶值、資本流出、房地產(chǎn)泡沫以及逐漸顯現(xiàn)的通脹壓力，在經(jīng)歷過(guò)去10多年貨幣放水的饕餮盛宴之后，央行在貨幣政策的選擇上的確空間不大，左右為難。

　　本來(lái)貨幣政策的選項(xiàng)中只有寬松、中性和從緊三個(gè)選項(xiàng)，我們創(chuàng)造出一個(gè)“穩(wěn)健”的說(shuō)法，而在穩(wěn)健后面再加一個(gè)中性，絕對(duì)是中國(guó)的首創(chuàng)。

　　不管如何絞盡腦汁的創(chuàng)造新的詞匯，在貨幣政策上投鼠忌器，縮手縮腳是必然的。如果收緊，資產(chǎn)泡沫和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)可能受不了，不加，資本流出和人民幣貶值又是大敵，再放水，155億的天量貨幣已經(jīng)足夠嚇人。

　　總之，中國(guó)的宏觀(guān)政策，很多時(shí)候是什么都想要，什么都想保，最后，什么都丟了，什么都保不了。

　　來(lái)源：光遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)